量化宽松(QE) 是什么？对股票/汇市有何影响？一文读懂美联储的货币政策QE/QT

经济新闻中常出现「量化宽松（QE）」这个名词，最又出现了「量化紧缩松（QT）」，他们都代表什么意思呢？

这篇文章将介绍央行货币政策量化宽松/量化紧缩的定义，及QE/QT过程中会对股市和汇市产生哪些影响!

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一.QE(量化宽松)是什么意思？

QE是英文Quantitative Easing的缩写，中文译为「量化宽松」，是指中央银行(美联储、欧洲央行 、日本央行等)透过购买公债等方式来增加基础货币供给，向市场注入流动性资金的货币政策。这种操作也称为「扩表」,俗称“放水”、“撒钱”。

QE的意思可从字面上拆解来看更容易理解：

二.为何需要QE(量化宽松)？什么时候才会QE？

2001年日本为了挽救经济，发明并执行了史上第一个QE（量化宽松）。之后美国和欧洲等大经济体也相应推出自己的QE计划，譬如美国于2008年雷曼危机后推出大规模QE，2020年更是推出了最知名的「无限QE」。

1.日本为何要实施QE(量化宽松)呢？

由于日本经历了长达了20年的通缩时代，传统的零利率政策已经无法进一步刺激经济，故日本央行于2001年3月宣布启用QE政策。

其实当经济出现不好的表现时，央行会先宣布降息，这时候银行的存款利率会降低，大家不想把钱放入银行；贷款利率同时也降低，大家更有意愿借钱出来，就会导致资金从银行流出，进入市场来刺激经济。

但是当降息到接近0%时（子弹快用光），而央行对当前的经济表现还不满意，为了再刺激经济，就会祭出QE量化宽松，来进一步刺激经济。

为了对抗通缩，日本央行除了QE，还推出了负利率、YCC（收益率曲线控制）的QQE（量化质化宽松）等政策，势必将通胀稳定在2%以上为目标。可谓能用的招都用上了！

日本央行当时实施QE的主要目的由如下三项：

2.美联储为何要实施QE(量化宽松)？

从2007年底至2008年9月美国投行雷曼兄弟倒闭，美联储7次降息，将联邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，但仍不足以应对严峻的金融和经济形势。

由于已不存在降息空间，美联储于2009年3月采取了大规模购买美国公债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性，开启史无前例的QE(量化宽松)政策。五年间（2009年3月– 2014年10月），连续实施了QE1、QE2、QE3三次量化宽松政策。

2020年3月23日，在疫情冲击，美股三大股指屡次熔断的背景下，美联储宣布重启QE（被称作QE4）。并且宣布“不设上限”，也就是我们常听到的“无限量QE”。

总结：QE的目的在于对抗危机、挽救经济

纵观以上内容可以看出，美联储实施QE(量化宽松)，主要是在市场发生金融危机，对经济冲击严重的情况下用才启动QE救市的，非常时期，当用非常之道。

QE的出现是为了降低借贷难度，让民众和企业更容易取得贷款，进而提供市场足够的资金来刺激经济表现。

一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法来刺激经济。

三.QE(量化宽松)如何运作？

QE(量化宽松)的运作机制，可以拆解成三个部分来看：

1.央行购买债券

央行会利用本身的储备金，在公开市场上购买公债（国债）、企业债或其他债券，借此将资金注入市场。

2.新的资金涌入市场，注入流动性

资金只要涌入市场，银行就有更多资金可以利用，它们可以持有、借出或购买资产，让市场上的金钱流动性持续提升，来提高经济表现，也降低银行因为没有资金运用而触发经济危机的风险。

3.投资人对经济更有信心

由于投资人及企业更容易从银行取得贷款，更能利用这笔资金来做更多事情，也有更多人愿意投资在高报酬的项目。例如股票，这时候的股市甚至还会创新高（譬如2020年美国施行无限QE后就出现股市创新高）；

而企业可能会扩大营运，雇佣更多员工或者花更多钱，种种迹象会让大家对经济表现更有信心。

四.QE(量化宽松)政策对股市/汇率的影响？

通常QE政策颁布后，股市表现会提升，以全球最大市场——美国来举例，美国曾经执行4次QE，分别是：

1. QE1（2009 年3 月– 2010年3月）

2. QE2（2010 年11 月– 2011 年6月）

3. QE3（2012 年9 月– 2014 年10 月）

4. QE4（2020 年3 月– 2022 年3 月）

从上图看美联储资产负债表规模变化(2004~2022)。自2009年开启QE1以来，其资产负债表规模已经翻了8倍。

2020年的无限QE使其资产负债表规模在两年间增长2倍多，2022年3月中旬已达到9万亿美元。

1.QE(量化宽松)对股市的影响

用这4次QE来比照标普500指数的表现，会发现S&P500指数会随着QE(量化宽松)执行而上升。

尤其是QE3和QE4的规模更创下当时的新高，更加验证了QE会让投资人更有信心将资金投入高回报的股市，提升股市表现。但是这种行为可能会引发更严重的后果—「通货膨胀」。

2.QE(量化宽松)对汇率的影响？

量化宽松对外汇市场也有着重要影响。汇率的变化，一般取决于外汇货币对的利差和流动性。

以美元/日元为例，2009年3月美联储开启QE之后，美日汇率就一直下跌。直到2012年10月31日，日本央行决定实施新的QE之后，美日汇率才止跌转涨。

2020年3月，受疫情影响，美联储开启「无限QE」后，美日小幅下跌。随后美联储开始连续升息升息，并于2022年6月开始QT缩表，美日升到150，达到近20年来的高峰值。

这说明，一国央行的货币政策（QE/QT）对汇率的走势有着重大影响。做外汇保证金交易的投资人，需要特别留意各国央行的政策变化！

五.快速总结：QE(量化宽松)的优点/缺点分析

虽然QE在执行当下的效果很显彰，但随之而来可能会引发诸如「通货膨胀」等致命缺点，以下将解释在执行量化宽松时的优点和缺点表现如下：

QE的出现是为了挽救经济衰退和通货紧缩，但其存在犹如双面刃，短期可救命，如果长期不能根治，反而会加重病情。 QE若控制不好，有可能造成严重通货膨胀（美国2022年通胀率超过9%）。

央行为了对抗通胀，就不得不考虑结束QE，来实施升息、缩表/QT(量化紧缩)等货币紧缩政策，以便来让货币政策回归正常化。美联储一直围绕「通胀→升息/QT→衰退→QE」来实施其货币政策！